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论“一带一路”背景下风电设备出口融资
论文作者:童鞋论文网  论文来源:www.txlunwenw.com  发布时间:2018/8/24 8:17:58  

摘要:经济的高速运转离不开能源的供应,现阶段几种主要的可再生能源中,风力发电是最具有商业开发利用价值的一种新能源。国内风电制造企业能否突破重围开拓国外市场,对于提高我国风电产业发展能力、释放产能起着决定性的作用。本文从融资问题入手,在融资约束视角下探究我国风电设备最优出口路径。

关键词:中国;风力发电;投资环境;融资模式;

一、引言

经济的高速运转离不开能源的供应,随着可再生能源法的实施,我国开始向着以可再生能源为重点的发展策略逐步过渡。现阶段几种主要的可再生能源中,风力发电是最具有商业开发利用价值的一种新能源,它具有清洁环保、供电充足、发电安全成熟等优点,因而对于国家维护能源安全,促进能源经济发展,改善能源结构具有重大作用。

在2016年的全球风电整机商排名中,中国的风电企业金风科技以6.4GW的成绩排在第三位。中国整机商中有四家跻身前十。与分布于美洲、亚太和欧洲市场的风电整机商具有明显区别的是,中国制造商业绩贡献度最高的是亚太地区,而其中的大部分来源于中国本土的市场,这样的市场分布特点严重限制了我国风电产业的发展。

国内的风电制造企业能否突破重围开拓国外市场,对于提高我国风电产业发展能力、释放产能起着决定性的作用。中国风电企业要实现海外市场的拓展面的主要困难是资金的问题,风电项目回收周期长,资金投入较大,出口企业在资金上面临来自资金供应方的巨大压力,存在着资金链风险。大量金融机构对我国风电企业的融资支持还停留在传统的融资模式层,只针对某一企业提供单独的金融服务,而对整个风电产业的系统性支持不足。

本文基于中国风电设备出口现状,采用对比分析、案例分析等方式探讨风电设备出口融资问题。

二、文献综述

金融市场上各种创新形式的出现,给企业提供了多种多样的项目融资渠道。传统的商业银行借贷依然是最主要的融资方式之一,但新型的融资方式如私人投资、投资基金等开始兴起。近年来,PPP、BOT等项目融资方式在我国基础设施建设中也得到了大量应用,我国一些学者也探究了这些融资方式能否运用到风电产业:赵英琦(2017)基于风电产业的生命周期,对行业所面临的宏观风险进行了分析,间接地肯定了PPP融资方式应用到项目建设的想法;张巍(2016)则通过对比分析PPP、BOT等融资方式的运作机制和主要特点,直接指出我国风电产业宜采用BOT这种融资方式。其他学者则指出风电企业筹资时指出应当综合考虑资本结构、货币时间价值等因素,选择一种或多种筹资方式,并且政府部门也应当给予帮助。

许多学者同意并且主张将PPP、BOT等融资方式运用到风电建设中,但对于何种方式最有效、何种方式更适合风电产业并未给出一个统一的结论。现有的研究结果均只关注国内的风电建设,并未关注到“一带一路”背景下我国风电企业在外投资的融资问题。本文将结合新型融资方式和“一带一路”沿线国家投资环境,对比融资成本,从而给出一条我国风电出口的路径。

(一)PPP(Public-Private-Partnerships)模式

PPP模式是公私合营各种模式的统称,主要应用于基础设施等公共项目。政府首先针对具体的项目新建一家项目公司,对其提供相应的政策扶持,然后由项目公司进行项目的建设和融资,融资来源可以是项目资本金或者贷款;项目建成以后,由政府特许企业进行项目的运营和开发,贷款人可以获得项目经营产生的直接收益和通过政府扶持转化的效益。

(二)BOT(Bulid-Operate-Transfer)即建造-运营-移交方式

BOT,首先由政府和私人机构达成相关协议,并由政府向私人机构授予特许权,允许私人机构筹集资金建设特定的基础设施并管理和经营该设施以及与之相关的产品与服务。虽然政府对机构提供的公共产品或服务的价格和数量会进行限制,但仍要保证私人资本能够与获利。在整个融资过程中,风险由政府和私人机构共同分担。特许期限结束后,私人机构权力终止,需将该设施转移到政府部门进行管理经营。

四、融资方式案例分析

(一)华仪风能有限公司融资情况

华仪风能有限公司是一家从事风力发电系统、风电场开发、建设及风电场项目工程总承包等工程及服务的风电公司,主要以陆上风电为主。成立于2002年,注册资本116000万元,员工600余人,公司下设财务中心、销售中心、技术中心等11个部门。对公司近三年财务报表分析可得,公司近三年融资结构如下表:

资产负债率能够反映企业的经营能力,债权人期望资产负债率应维持较低水平,增强偿债能力,而股东则期望高资产负债率,通过增加负债来提高利润,经营者应当对二者的利益诉求进行权衡,同时考虑财务风险因素。该公司近三年的资产负债率约70%,远高于风电行业平均水平58%。2016年资产负债率降低一方面是公司根据项目调整了负债,另一方面是向银行进行长期贷款的难度加大,融资成本走高。

通过对财务报表的分析,我们发现该公司现阶段依赖银行信贷,债务融资占比较高,整体融资结构失衡。作为一个融资金额巨大的风电企业,要想得到长远发展,不仅要依靠内源融资和银行贷款,也要考虑外源融资和多种融资途径,接下来我们将传统融资模式与BOT与PPP这两种项目融资模式进行对比分析。

(二)传统融资方式:商业银行贷款

目前,国内商业银行贷款仍是华仪风能有限公司资金库的中坚力量,在其融资结构中起到关键作用。商业银行在投资一个项目时首先必须保证资金安全,降低经营风险,因此国内商业银行投资对风电企业的资信、盈利水平、偿债能力等要求较高,只有已经规模化的风力发电项目才有可能得到商业银行的贷款支持,中小型发电企业被拒之门外。

在所有商业银行中,只有国有大型银行愿意将资金投向风电项目领域。而这些国有银行贷款以短期流动性资金贷款为主,不能满足风电企业投资周期长的特性,如果资金链断裂则会给部分风电企业带来灾难性的影响。商业银行还会为了争取部分地区的优质风电项目而开展激烈竞争,抢夺项目资源。恶意降低贷款利率,严重破坏了这些地区良好的贷款环境,扰乱了金融秩序,造成了信贷资源的浪费。

(三)新型融资方式

1.PPP模式。

PPP模式在实践过程中主要适用于国家支持的大型项目,且需要有长期合同关系做背书,华仪风能有限公司显然非常适合此种融资方式。对于政府而言,推行PPP模式可缓解债务压力。PPP模式的本质就是政府购买服务,要求政府从单一年度的预算收支管理,逐步向强化中长期财政规划转变,这恰恰与深化财税体制改革的方向和目标高度一致。PPP融资模式具有以下优点:

(1)有效分散风险。PPP模式下风电融资各方参与者都承担一部分风险。各自的收益与自己承担的风险相对等,这样的机制更符合市场经济的运作。

(2)PPP模式将新技术引进风电设备行业。风电设备是一个不断进行技术更新迭代的企业,通过竞争最终成功的企业都有自己的相对优势,可以更好地引导风电企业资源的分配。

(3)政府的地位发生了改变。在传统的基础设施建设过程中,政府扮演了核心角色,而政府本身的非盈利性质导致了项目建设过程中出现效率低下问题。PPP模式的引入使得政府和私人的关系由管理与被管理转变为合作互助的关系,实现相互交流,相互协商。

(4)得到融资的风电企业有了政府的力量作为背书,社会地位有所提高,无形之中提高了商业信用,当这些私人部门缺乏资金时,向商业银行借款程序也会更加容易,甚至会有特定的优惠政策。这样的优惠政策提高了风电企业出口时在国际市场的竞争力,契合了“一带一路”的政策实施。

但在当前的经济环境之下,PPP模式的运用还存在着自身不可控的限制,体现在以下几个方面:

(1)PPP模式尚未规范化。由于缺乏成熟的PPP理论作为支撑,PPP模式在实际的应用过程中遇到了很大的问题。专业人才的缺乏、实践经验的不足导致了其操作程序模糊不清,需要逐步完善。

(2)相关法律缺失。现阶段我国还没有专门适用的关于PPP模式应用的法律法规。这样的法律缺失不利于国家对项目的统一管理,并且会增加风电产业在国际市场上的风险。

2、BOT项目融资。

项目融资相比于传统融资更适用于风力发电等需要巨额资金投入的大型项目。由于政府对风电企业的财政补贴会受到财政预算等因素的限制,政府投资又有超长期、超成本、低效率和运营服务差等弊病,BOT模式的发展对当局和风电企业都有好处。民营企业凭借政府赋予的特许经营权参与风电项目开发,有利于提高项目建设质量和项目运营效率,加快项目建设进度,也有利于引进先进技术和管理经验。BOT融资模式的优点具体体现在以下方面:

(1)风电项目本身所需资金额巨大,其传统的筹资方式是将一般意义上的股本融资和项目融资结合在一起。在大多数情况下,股本投资仅占项目投资总额的三分之一,其余三分之二资金来源于项目融资。BOT项目融资以未来的营业收入作为偿还债务的保障,不需要第三方担保,减少了融资者的融资风险。

(2)BOT项目融资的运用有利于提高私人资本对风电产业经营能力,同时规避了资金链断裂的风险,降低了经营成本。项目融资中的主办人只投入自己的一部分资产在特定的项目中,其他私人资产不牵涉其中,为项目而组建的公司作为一个独立的经济公司。贷款人着眼于该项目的收益向项目公司贷款,而不是向项目主办人贷款。

(3)项目融资是有追索权融资,项目融资贷款人只能依赖于项目收益和项目资产作为还款的依据,如果该项目的收益过低而无法清偿贷款,项目主办人本身不承担从其个人资产及收益中偿还贷款的责任,这将原来由借款人承担的风险转移了一部分。

同样,BOT融资模式也存在着一些缺点:

(1)对项目发起人而言,基础设施融资具有成本高、融资周期长、投资额度大、收益不确定等特点,因而存在着风险。

(2)风电行业的项目多为大型项目,因而合同文件较多、程序复杂,当融资的杠杆能力不足时,母公司仍需要承担部分风险。

(四)对比结果

根据对比分析来看,项目融资显然是华仪风能有限公司的最优选择,现阶段也有实际案例作为实证支持:广西来宾风电厂作为一个BOT融资模式的一个试点案例,在国家的支持下已取得了显著的成绩;金风科技成功运用了BOT模式,扩大项目融资规模。华仪风能有限公司应当借鉴这些成功案例,大力开发一些优质项目并借此获取项目融资。

五、结论建议

本文对传统的商业贷款融资与新型融资模式如PPP模式和BOT模式的优缺点和适用范围等进行了对比分析。通过上述研究我们可为风电设备出口融资问题提出以下几个解决方法:

(1)避免过分依赖传统商业银行贷款进行融资,在“一带一路”利好政策支持下更应将目光集中在创新的融资方式,从而降低企业融资成本,创造最大化收益

(2)利用租赁模式解决当前风电行业的融资难问题。由于风电项目之间关联性不大,公司可借助优质项目,引入项目融资方式进行融资。在项目融资机制下,采用BOT模式贷款可忽略除项目外借款方的其他资产情况;PPP融资模式则更容易实现规模经济效应,分散大型项目的风险,并且符合高效率的市场运转机制,改善公司的融资结构。

(3)选择融资方式时结合自身发展情况,综合考虑项目特点、公司运营等因素,采用多种融资方式相结合,以缓解融资压力。在选择的过程中还需注意国际化法律条文的规范,避免因为国内外融资模式的差异而形成的融资问题。

参考文献

[1]朱晓虹.出口企业融资方案[J].中国外汇,2013(21):44-46.

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