童鞋论文网提供论文发表、论文查重以及本科论文写作、硕士论文写作、职称论文写作、毕业论文写作指导服务,上万成功案例,欢迎咨询。 网站地图  |  加入收藏  |  设为首页
童鞋论文网
热门搜索
行政 教育 营销 法律 经济 护理 心理 会计 文学 工商 计算机 旅游
站内搜索:
童鞋论文网
 当前位置:童鞋论文网 > 会计论文 > 文章正文
 
基于财务报告的五粮液公司财务战略研究
论文作者:童鞋论文网  论文来源:www.txlunwenw.com  发布时间:2014/4/10 12:21:59  

一、五粮液公司融资战略分析

1. 融资规模分析。融资规模分析是在近几年资产负债表相关数据的基础上,采用趋势分析法对企业资金占用规模变动规律的一种分析(魏海明,2001)。五粮液公司近五年来资金占用规模逐年增加,与2008 年比,资产规模增长三十多倍,同时主营业务收入自2008 年以来也一直保持较快的增长速度,年增长率均达到30% 以上。这表明随着公司经营规模的扩大,资金占用量也在不断增长。

2. 融资结构分析。五粮液公司财务报告显示,公司所有者权益份额平均占资产总额的70% 以上,2009 年以前其资产负债率均保持在15% ~ 20%,然而自2009 年该数据增至30% 以后,近五年来企业资产负债率均维持在30% 以上。造成资产负债率增长的主要原因是,企业未支付的原材料及运费、预收酒类销货款、保证金、应付市场开发费大幅增加。其应付账款增加主要是由于政府对白酒业采取了“扶优限劣”的基本政策,促使高端白酒品牌迅速发展,与此同时,2009 年以后政务、商务白酒消费的迅速增长也起到了促进作用。此外,五粮液公司近五年来流动负债占总负债的99% 以上,长期负债率非常低;其中,预收账款占到流动负债的50% 左右,高比例的短期债务中有相当大部分是由预收账款组成的。然而,塑化剂风波与政府限制“三公”经费对白酒业产生的不利影响,使得白酒经销商预付款大幅减少,五粮液公司2012 年预收账款比重出现了较大幅度的下降,该现象在2013 年上半年继续延续,与以往的强势“压货营销”不同,如今包括五粮液在内的众多一线品牌白酒出现了市场走软趋势。

3. 融资风险分析。财务杠杆(DFL)是衡量企业财务风险的主要指标,通过计算可以得出五粮液公司2008—2012 年期间,DFL 数值均接近1,这意味着五粮液公司财务风险几乎为0,不能按期偿还借入本息的风险很小。然而负债比率过低导致了资金结构的不合理,这将使企业面临较大的自有资金风险和融资结构风险。2012 年,五粮液公司每股收益为2.6 元,同业竞争对手贵州茅台及泸州老窖(指茅台及泸州老窖生产企业,下同)的同年该数据分别为12.82 元与3.14 元,相对劣势的投资报酬水平,可能低于投资者对高端白酒行业的预期,从而催生较大的自有资金风险。

二、五粮液公司投资战略分析

1. 投资方向分析。五粮液公司2012 年合并财务报告显示,除对招商银行和中国联通进行了少量证券投资外,长期对外投资所占比重较低,近五年来均不超过0.5%,这表明该企业偏好于内部与主营业务相关的投资。通过报表可以发现,五粮液公司投资流出现金主要用于构建固定资产和取得子公司,两者几乎占到投资现金流出量的100%,2012 年固定资产总额与五年前相比增加了1.27倍之多,这与五粮液公司自上市以来集中内部投资的投资战略相一致。对固定资产的大量投资使得五粮液公司企业规模迅速扩张,成就了其“十里酒城”的优势。

2. 投资收益分析。财务报告相关数据表明,五粮液公司净利润增长率自2008 年以来显著高于平均总资产增长率,主营业务收入的增长速度也基本高于平均总资产增长速度。除此之外,其平均总资产利润率近五年均保持在20% 左右,平均总资产周转率始终高于0.6。而白酒业平均值分别为15% 和 0.23,由此可见,五粮液公司收益状况显著高于行业平均水平,总体上来说,其资产规模比较合理且与经营规模相协调,投资收益率高于行业平均值。

然而,与同行业的贵州茅台相比,五粮液公司的投资收益仍存在一定的差距。茅台平均资产利润率自2008年来均保持在25% 以上,2012 年更是达到了近五年最高值,而五粮液公司该数据一直在20% 上下波动。产生这种差距的主要原因是,中低端白酒的低毛利率拉低了五粮液公司的总体资产利润率。除此之外,对固定资产等内部项目的大量投资并没有明显拉升五粮液公司投资报酬状况,同时在一定程度上加大了五粮液公司折旧的压力,最终对企业利润水平产生不利影响。

三、五粮液公司股利分配战略分析

股利分配战略分析主要研究企业可供分配利润在股东与企业自身之间的分配情况。五粮液公司近五年均采用了现金股利分配方式,随着经营业绩的不断提高,每股收益不断增长,五粮液公司派发的现金股利也不断增加,2012 年派现额为每10 股派发现金股利8 元(含税)。然而2012 年五粮液公司的账面未分配利润高达211 亿元,2012 年现金分红比例仅为30.57%,略高于监管层要求的30% 的分红比例。对比来看,贵州茅台2012 年每10 股派现64.19 元(含税),分红比例达到50.08%;泸州老窖同年每10 股派现18 元(含税),分红比例高达60%。由此不难发现,与主要竞争对手相比,五粮液公司的股利分配情况在绝对数与相对数上都处于不算高的水平上。

五粮液公司相对消极的现金股利政策主要是由于此前大而全的多元化扩张导致了较大的企业内耗,使得其对资金的需求加大,所以分红自然较少。

四、五粮液公司财务环境分析与财务战略评价

(一)五粮液公司财务环境分析

1. 五粮液公司财务环境PEST 分析。社会环境方面,2012 年政府相继出台的“广告限酒令”和“公务限酒令”,使得高端白酒业受到了一定程度的冲击。经济方面,随着消费水平上升,对高端白酒的需求亦逐步增多,同时国家近几年不断下调利率,这必将促进五粮液公司的扩张与发展。社会环境方面,随着白酒的主流消费群消费能力下降和葡萄酒等外来产品的冲击,白酒业面临着前所未有的挑战。技术方面,五粮液公司具有先进的生产设备和大量优秀人才,新产品得以不断研发,产品和服务成本也实现了持续降低。

2. 五粮液公司财务环境SWOT 分析。五粮液公司的优势在于其质量管理体系健全,产品质量高;传统工艺技术独具竞争优势;“十里酒城”规模优势;人才优势明显,人力资源保障程度高;深厚的企业文化。五粮液公司的劣势主要在于融资结构失衡,融资结构风险大;缺乏高效投资团队,投资效果不明显。

五粮液公司在内部管理控制方面,其机会在于国家总体经济态势良好;国民消费水平不断提高;消费者对品牌和质量的认知增强;威胁分析:国家对白酒业整体采取限制性政策;外来酒类产品造成较大冲击;主流消费群消费能力下降。

(二)五粮液公司财务战略评价

1. 融资战略方面。五粮液公司的融资方式主要为内源融资,融资结构相对单一,企业的资产负债率一般保持在50% 左右,较为合适,而且五粮液公司近五年来的资产负债率均在30% 上下,负债的绝大比例又是预收账款,长期负债比重很小,企业未能充分利用财务杠杆作用,这样,一方面增加了融资结构风险和自有资金风险;另一方面也造成了每股收益的稀释,而且自2012 年以来,五粮液公司预收账款比重大幅下降,这必将对企业内源融资产生较大阻力,它的品牌优势使得其能够以较低成本进行外部债务融资。综上分析,五粮液公司应适度增加债务融资以实现企业融资渠道多元化。

2 投资战略方面。五粮液公司偏好于与企业经营盈利相关的内部投资,长期对外投资不足总额的0.5%。而其投资收益与同行业的贵州茅台相比却存在较大差异,其主要原因是中低档白酒产品利润贡献偏低,同时对固定资产的大规模投资使得五粮液公司面临较大折旧压力,这已经成为五粮液公司较大的劣势之一。以上分析表明,五粮液公司对内投资没有完全把握重点,且投资方向的单一性使其丧失了外部高回报的其他投资机会,最终使得投资收益低于预期。在这种现状下,五粮液公司应积极“走出去”,投资于企业外部高收益的投资项目,并将对内投资重点逐渐放在消费者认知度高的高档白酒产品上。

3. 股利分配战略方面。五粮液公司近五年来都采用了现金股利的分配政策,2008 年至2012 年派发的现金股利约占到每股收益的30% 左右,与竞争对手相比处于较低派现水平,因此长期受到投资者诟病。为稳定投资者信心,吸引潜在投资者,应对财务环境现有风险和挑战,五粮液公司应考虑在不影响企业资金运转的情况下,适度增加现金股利的发放。

综上所述,融资战略、投资战略和股利分配战略相互联系、相互补充,共同构成了企业财务战略的内容,同时也反映了资金在企业内流动的全过程,只有三者共同作用,企业才能实现资金的有序循环和成长的持续稳健。因此,在对企业投融资及股利分配战略进行改进时,企业还应该立足全局、协调各方,以实现企业的长期可持续发展。

上一篇:H铁路客运专线内审与公司治理探讨     下一篇:内蒙古中小企业财务管理存在问题探讨
 
论文客服 542793091
论文热线18796337551
本站网址 www.txlunwenw.com
郑重承诺 原创,包修改,包通过!
童鞋论文网真诚欢迎新老客户的光临与惠顾!
 
 热门文章
· 住宅建设用地使用权续期研究
· 用户锁定效应视角下的网易云音
· 众筹产品创新性对融资绩效的影
· 南京市城镇居民冷鲜肉认知度问
· 摩拜共享单车可持续盈利研究
· 催生地方政府隐性债务风险的原
· 基于网络平台的SPA模式研究——
· 社交媒体中不实信息转发主体心
· 基于游客感知的云台山景区微信
· 新媒体时代背景下乡村旅游企业
 
 推荐文章
· 广播体操与戏曲的共生之路研究
· 国产荒诞喜剧《我是余欢水》和
· 小微项目学习研学旅行课程的实
· 夜间文化旅游消费的影响因素探
· 高职院校图书馆信息资源生态系
· 网络众筹下剩余善款处置问题研
· 春兰矩阵改革过程及失败原因研
· 基于AISAS模型的拈花湾网络直播
· 精准扶贫的改善对策探讨
· 格力电器发展驱动因素解构探讨
 
 相关文章
· 澳洲会计专业本科教育特点及启
· 普通高校会计学本科教育培养新
· 大型国际工程项目财务风险控制
· 某房产开发项目二次所得税汇算
· 我国农业上市公司会计政策选择
· PE退出困局的影响因素研究
· 海外投机机构“猎杀”中概股的
· 内部控制审计、整合审计与财务
· 上海市会计学会举办“财务转型
· 会计职业道德浅谈

论文原创,准时交稿,包修改,包通过,十年信誉,品质保证
童鞋论文网提供本科论文、专科论文、毕业论文、职称论文、硕士论文写作指导以及论文发表、论文查重服务
备案号:苏ICP备11011187号-1 苏公网安备32030502000117号
版权归童鞋论文网所有 禁止一切商用盗用