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创业板上市公司财务绩效评价研究
论文作者:童鞋论文网  论文来源:www.txlunwenw.com  发布时间:2014/6/2 8:53:46  

1 指标的选取与数据来源

以我国2013 年30 家创业板上市公司为样本代表,从偿债能力、营运能力、盈利能力3 方面选取了11 个指标对我国创业板公司财务绩效进行评价。指标原始数据的选取区间为2013 年1月1 日到2013 年3 月31 日共计三个月,数据选取原则是以东方财富网2013 年第一季度公告时间排名前30 家企业,并把反映营运能力的每股收益、营业收入(万元)、营业收入同比增长率(%)、营业收入季度环比增长率(%);反映盈利能力的净利润(万元)、净利润同比增长率(%)、净利润季度环比增长率(%)、每股净资产(元/每股)、净资产收益率(%)、销售毛利率(%)和反映偿债能力的每股现金流量(元)这11 个指标分别记为V1、V2、V3、V4、V5、V6、V7、V8、V9、V10、V11。具体指标原始数据略。

2 基于主因子分析法的创业板上市公司财务绩效评价

企业绩效评价是指运用科学、规范的评价方法,对企业运营期间的财务状况、经营成果及现金流量状况进行定量及定性分析,做出全面系统的综合评判。它是由一系列评价制度、评价指标体系、评价方法、评价标准以及评价机构形成的有机整体,评价方法是企业绩效评价的核心,选择科学的评价方法才能使评价结果与企业的实际绩效相符合。目前绩效评价方法有沃尔评分法、经济增加值法、平衡记分卡法、主因子分析法、层次分析法与功效系数法等[3]。本文采用主因子分析是一种处理多变量数据多元统计方法,其出发点是用较少的相互独立的因子变量来代替原来变量的大部分信息,从而建立起最简洁最基本的概念系统,来解释事物之间的最本质的联系[4]。进行主因子分析在对所有样本指标进行数据分析之前,首先要通过SPSS 软件对其进行KMO 和Bartlett 的检验,然后根据初始值提取主要因子在进行标准化旋转得到旋转成分矩阵,再进一步得出成分系数矩阵,最后计算主因子得分,根据得分情况得到综合排名。

2.1 KMO 和Bartlett 的检验

通过SPSS 软件分析得到样本的KMO 和Bartlett 的检验结果可以看出样本的KMO 值为0.586,大于0.5,Bartlett 检验中df(自由度)为55,近似卡方为186.903,给出的相伴概率为0.000,小于显著水平0.05,拒绝其零假设,表明相关系数矩阵不是单位阵,原有变量之间存在相关性,适合进行主因子分析。

2.2 提取主因子

根据11 个指标的初始值,用SPSS 对其进行因子分析,采用方差极大旋转法和特征值大于1的标准提取因子,各因子的特征值及百分比见表1。通过表1 可以得到4 个主要因子(分别设为F1、F2、F3、F4),这4 个因子的特征值分别为3.836、1.992、1.342、1.211,贡献率分别为34.869%、52.981%、65.183%、76.192%,累计贡献率为76.192%,说明这4 个因素对公司的财务绩效起到主要的作用。

2.3 公因子旋转后的公因子负载分析

对这4 个因子进行标准化旋转,得到旋转成分矩阵如表2。

从表2 可以看出,因子F1 在每股收益上、净资产收益率有较大的载荷数,它集中反映了公司的未来发展潜力情况,故将F1 命名为成长因子;F2 在每股现金净流量、每股净资产方面有较大的载荷数,说明它集中反映了公司的盈利情况,将F2 命名为盈利因子;F3 在营业收入增长率、营业收入环比增长率方面有较大的载荷数,说明它集中体现了公司经营活动方面的能力[5],将F3 命名为偿债因子;F4 净利润增长率、销售毛利率方面有较大的载荷数,说明这个因子集中反映了公司利润情况,将F4 命名为利润因子。

2.4 成分得分系数矩阵

根据原始数据SPSS 软件分析可以得到各成分因子的系数矩阵见表3。

通过表3 成分得分系数矩阵可以得到F1 因子在每股收益、销售毛利率得分较高;F2 因子在每股现金流量中、营业收入中得分最高;F3 因子在营业收入季度环比增长率、营业收入同比增长率得分较高;F4 在净利润季度环比增长率、净利润同比增长率得分较高。

2.5 主因子得分计算

将标准化观测数据代入得分函数,可以获得30个样本提取后的主因子得分,过程如下:

F1=0.291V1+0.042V2+…+0.265V11

F2=-0.097V1+0.367V2+…-0.221V11

F3=-0.012V1+0.35V2+…+0.144V11

F4=0.007V1-0.153V2…+0.005V11

根据以上可算出4个主因子的权重,见表4。

对照相应的贡献比重可以加权求和得出综合绩效得分函数:

F=3.987745636F1+0.01445F2+6.008687F3+

5.042525F4,将各个主成分得分代入上式,可以得到综合评价得分,如表5。

3 结论

(1)综合得分排在前5 的分别是神州泰岳、金亚科技、立思辰、红日药业、中青宝,这5 个创业板上市公司的公因子2、3 的得分都比较高,公因子1 的得分都比较低,公因子4 的表现并不突出,公因子2 和公因子3 成正比关系,和公因子1成反比关系,所以排名靠前。

(2)样本公司中,有28 家综合得分大于0,只有2 家综合得分小于0,说明大部分的创业板的财务绩效比较好,说明创业板确实发挥了重要的作用。

(3)在创业板公司绩效的影响因素中,利润因子起到主要的作用,贡献率为76.192,其次是偿债因子,贡献率为63.209,然后是成长因子,贡献率为48.153,说明创业板上市公司在管理和控制风险的同时需要更多地注重投资收益。

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