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中国制造业企业海外并购探讨
论文作者:童鞋论文网  论文来源:www.txlunwenw.com  发布时间:2017/1/2 9:05:04  

自中国加入WTO 以来,企业的全球化意识日渐增强,迈向世界的步伐越来越大,中国传统企业全面“走出去”的时代正在到来。2008 年金融危机后,中国企业海外并购的目标已经逐渐从“鸡肋”大品牌转变为中小型、专业化经营的公司。近几年,中国对外投资一直保持增长趋势。2015年,中国对外非金融类直接投资创下1 180.2 亿美元的历史最高值,同比增长14.7%,实现中国对外直接投资连续13 年增长,年均增幅高达33.6%。随着中国对外投资力度的加强,海外并购活动也日益活跃。中国制造业企业海外并购活动风生水起,企业间并购正在不断书写新篇章,带动一股股海外并购的浪潮。但与此同时,中国企业在国际化的道路上依然存在许多风险和挑战,国际化战略组合尚不完备,这也是大多数企业“走出去”必须要考虑到的问题。

一、制造业企业海外并购现状分析

(一)制造业企业海外并购的发展

制造业是我国实体经济的主体,它的发展对于我国经济的可持续发展有举足轻重的作用,而海外并购毫无疑问是促进我国制造业深层次发展的重要形式。自2001年加入WTO 组织后,我国的经济正在全面融入全球一体化的进程中,部分有实力的制造业企业参与到全球第五次并购浪潮中,出现了一些影响广泛的海外并购案例,如引起世界关注的吉利收购沃尔沃和联想收购IBM PC 业务、IBMX86 服务器等。

随着我国综合国力的提升和市场经济的完善,我国制造业企业在汲取各方面经验之后,进行海外并购时表现越来越成熟,积极创造合作机会,收购知识产权,而未来采用海外并购途径进入国际市场的势头会更强劲。

(二)制造业企业海外并购的特点

1.并购实施主体多样化

在海外并购的主体上,由以往的国有、集体企业主导开始转为民营企业主导。初期大多是大型国有企业进行海外并购,国有制造业企业同民营制造业企业相比,资金实力更为雄厚,加之可以得到政府更多的政策支持,因而更有条件进行海外并购。不过,近年来,华为、中信、卡森等一批实力雄厚的民营制造业企业开始涌现,陆续走向国际市场并且成功地进行了海外并购。这些公司的投资范围已经覆盖全球40 多个国家和地区,它们的营销机构遍布亚洲、美洲和欧洲的几十个国家和地区。

2.跨国并购对象范围扩大化

我国制造业企业参与海外并购主要目的是通过目标企业的渠道和品牌资源迅速进入发达国家的市场,获取其核心技术[ 1 ],而对发达国家的公司实施海外并购还能避开贸易壁垒,同时也能给企业树立良好的形象。所以我国的大多数制造业企业将海外并购的目标锁定在西欧和北美等传统发达国家和地区。

可是,上述地区经济体系规则繁复,加上具有吸引力的出售目标越来越少,导致估价上升,制造业在这些地区的海外交易逐渐饱和。2011 年以来制造业企业正在扩大其网络,在那些一直被忽略的地区进行收购,例如北欧和日本等地。

3.跨国并购融资渠道多元化

由于资本市场不完善和并购规模较小等原因,以往我国制造业企业海外收购多依靠国内外汇信贷支持,这在很大程度上增加了我国制造业企业的资金负担和财务风险。

近年来,我国制造业企业开始效仿国外,采用现金加股权等多元化的融资模式进行并购,从而减少对资金的占用率,降低了财务风险。制造业企业在海外并购中的融资模式正由单一支付的并购融资方式逐渐向多元化的融资方式转变。

二、制造业企业海外并购动因

我国制造业企业实施海外并购战略,一方面是为了提升企业的经营业绩,另一方面是为了获取更新的技术,迅速树立品牌意识,并获取东道国的销售渠道,同时也有利于缓解我国和外国伙伴的贸易顺差。笔者分析我国制造业企业海外并购动因如下:

(一)绕开贸易壁垒,实现国际化经营战略

在金融危机的影响下,不少西方发达国家的贸易保护主义有所抬头,为了提高本国人口就业率,推动经济发展,通过一系列的贸易保护措施限制国外商品进入本国。世界贸易组织的数据表明,作为WTO 成员和出口大国的中国已是深受各国反倾销之难的国家。美国和欧盟对我国出口商品进行了一次又一次的反倾销调查,使我国企业出口成本大为增加,产品价格毫无优势,在国外市场处境艰难。对于国内部分有实力的制造业企业,通过进行海外并购可以有效地避开贸易壁垒的限制,快速进入东道国,有效地利用东道国优越的区位条件实现在东道国内生产并销售,使企业利润最大化。

(二)取得规模经济,提高资源配置效率

取得规模经济效应,扩张国内生产范围到全球范围,通过扩大规模来达到降低产品成本是海外并购的一个重要动因。目前,跨国公司的技术开发费用较高,通过海外并购的方式,可以将产品的市场范围由国内拓展到国际,实现在更大的市场范围内分摊研发成本的目标。而且,制造业企业通过并购东道国的企业,可以实现高效率扩张,快速获取产品在东道国的市场份额,取得更大的规模和活动范围,并实现规模经济。另外,在经济全球化的背景下,海外并购能够使企业在全球范围内寻求各种生产要素的最有效配置和资源的高效利用,实现低成本、高利润。

(三)获取厂商优势,实现经营协同效应

获取厂商优势的最终目的是通过经营协同效应的发挥,互相利用对方的优势来弥补自身的不足,提高效率,实现1+1>2 的作用。我国制造业企业实施海外并购行为可以更加快捷有效地获取相关经营资源,包括获取并购企业的技术、原有的业务渠道和客户关系,利用原有商誉、品牌等无形资产和原有的管理制度及人力资源,使并购双方企业在各方面互补产生协同效应。

(四)获取核心技术,形成竞争优势

我国制造业企业的软肋是核心技术的缺乏,这使得我国制造业长期以来只能通过进口成套设备、生产线和专利来实现生产,经常被国外企业索要高额的专利费,而生产完成后必须依靠贴牌(OEM)才能获得出口,这种差距使我国制造业企业在全球价值链中长期处于中低端。发达国家的企业在技术层次和研发投入上往往具有明显优势,我国制造业企业将国外有技术优势的企业作为海外并购目标,从而绕过发达国家设置的知识产权特别是专利壁垒,获得对方的人才、专利和技术,通过将相对创新和直接学习相结合,提升我国制造业的核心竞争力。

(五)利用品牌优势,开拓国际市场

如今,全球市场竞争激烈,对于欧美高度发达和成熟的市场,新品牌进入是异常困难的。发达国家企业的品牌效应通常具有较大的辐射性,同时具有成熟的销售渠道。我国制造业企业通过进行海外并购,可以获取目标企业的分销渠道和客户,让企业迅速地占领东道国市场,取得战略性发展。联想并购IBM 的PC 业务,在很大程度上是注重IBM 的品牌价值,通过整合成功实现了Lenovo 品牌的提升。

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