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企业并购财务风险管理浅析
论文作者:童鞋论文网  论文来源:www.txlunwenw.com  发布时间:2018/7/13 16:41:52  

摘要:随着市场竞争的日益激烈,企业并购现象已经越来越普遍。但是由于我国企业并购起步较晚,实践经验还较为薄弱,导致在企业并购的过程中存在很多的财务风险。因此,加强企业并购财务风险管理至关重要。

关键词:企业并购 财务风险

一、新形势下企业并购中存在的财务风险分析

(一)目标企业价值定价风险分析

在对目标企业价值进行定价时,并购很有可能会面临定价风险,一旦并购方对目标企业定价时估值过高,那么并购后的整体企业价值将会大大低于企业预估值,严重影响企业后期的发展。若偏差过大,目标企业甚至会成为并购方的“拖累”,并购方需要不断地填补现金缺口,从而面临更大的财务风险。具体来说,引起企业定价风险的主要原因有两个,一个是信息不对称,缺乏对目标企业的全面了解。二是价值评估方法选择的不科学。

(二)融资风险分析

融资渠道受阻、融资需求量估算缺乏准确性以及融资结构设计缺乏合理性这些都是增加企业融资风险的重要原因。具体来说,融资渠道不通主要是指并购企业在进行融资时由于自身财务资信与融资条件冲突等众多原因,金融机构取消为并购企业融资,并购企业无法融资。融资需求量估算缺乏准确性主要是指并购企业在进行融资时由于对自身成本的错误估算确定过高或者过低的融资需求量,融资需求量过高则企业的发展成本增加,融资需求量过低则无法满足企业的发展需要。融资结构设计缺乏科学性主要是指并购企业在安排权益融资和债务融资时比例不平衡,权益融资比重过大,企业原股东资金压力增加,债务融资比例过大,企业将会承担过重的利息费用,严重影响企业发展。

(三)支付风险分析

企业在并购过程中通常会使用债务杠杆、换股收购以及现金支付这三种支付方法,但每一种支付方式都存在着相应的支付风险,具体来说,选择债务杠杆的支付方式企业有可能会面临清偿风险。以换股收购的方式进行支付则有可能使得企业股价发生变动甚至面临控制权被稀释风险。现金支付会增加企业现金负担,企业资金流动性较低,影响企业发展。总的来说,无论是哪一种支付方式,企业都有可能面临财务风险,因此,企业在并购的过程中,需要对支付方式进行科学的分析,根据企业实际选择合理的科学的支付方式,尽可能的降低企业的财务风险。

(四)财务整合风险分析

财务整合风险主要是指企业在并购完成之后,并购企业并没有有效的管理目标企业财务,未有效监督目标企业财务核算,双方企业无法实现财务协同发展。具体来说,企业面临财务整合风险的主要原因有三个方面:第一、缺乏专业的财务机构和财务管理人员;第二、缺乏统一的会计核算政策和会计核算流程;第三、缺乏高效统一的财务管理目标。这三个方面任何一个方面出现问题,并购企业无法真正的融合到被并购企业的财务管理之中,并购企业有可能面临财务整合的风险,致使企业资产流失、财务管理效率低下。

(五)税务风险延续分析

随着税务征管方式的规范及金税三期的上线,越来越多的企业涉及前期经营不规范带来的涉税风险,尤其是有关增值税专用发票所带来的风险,而且这个风险时间性较长,可以追溯五六年或七八年甚至更久,而一旦发生以前年度不规范经营诸如虚开增值税发票,则会给企业带来经济甚至触犯法律的灭顶之灾。

二、新形势下并购企业财务风险应对策略

(一)提高对目标企业定价的科学性,完善定价流程

为了保证定价的科学性,企业首先需要保证对目标企业的全面了解,以充分、有效的信息来帮助自身进行决策。具体来说,并购方在前期就应该与目标企业进行充分的沟通,必要时可以选派专业的中介机构来对目标企业进行调研,切实了解目标企业的财务现状,股本是否真实、对外信息是否完整以及是否存在债务等。在这样的基础之下,并购企业组成专家小组对各种信息进行充分的分析考察。其次,为了更好的保证并购企业的权益,企业可以在并购合同中添加相关的保护性条款,在合同中明确指出若被并购企业存在任何故意隐瞒信息的情况,那么并购企业的任何损失都必须由被并购企业一并承担。同时,企业还可以在合同中添加业绩补偿等其他协议,以此来保证自身收益。除此以外,企业在对目标企业定价时应重视估价方法的科学性,在确定估价方法时应对各种估价方法的局限性、企业并购动因、目标企业的产业链发展价值等因素进行全面的分析,可适当听取相关专家的意见。

(二)保证融资渠道、合理确定融资机构

正确估计并购融资需求,并购方在确定具体融资需求时,除了需要考虑目标企业财务情况之外,还需要考虑并购款的支付情况、各支付方法所占的比例以及内部需要留存资金等多个方面的因素,有条件的企业可以特意聘请专门的中介机构来确定最后的融资方案,科学确定融资需求。同时,充足的资金是企业发展的重要基础,因此,企业在进行并购时需要保证融资渠道的畅通,除了借助传统的银行贷款、发行债券、发行股票等方式之外,还可以根据企业的实际情况,适当的运用产业并购基金这种更为特殊的、新型的并购融资方法,充分利用不同并购融资方法的特点,以企业的发展特点和发展现状为基础,确定科学的融资渠道,保证多个融资渠道的畅通。除此以外,企业还应该根据并购项目的具体资金需求、盈利周期以及并购企业的实力来合理分配权益融资、债务融资所占的比例,再保证充足的资金运营的同时尽可能的降低企业债务负担,确定科学的融资结构。在具体融资时,企业需要构建起融资风险跟踪预警机制,配备专业的人员做好风险的预测工作,建立盈利现金比率、投资产出比率、资产负债率等多个财务预警指标,以此来帮助企业及时发现风险,并采取相关的措施来应对风险,最大限度的降低企业损失。

(三)根据实际情况,确定合理的支付方式

现如今,企业在并购时有多种可以选择的支付方式,但因为每一个支付方式都有各自的特点和缺陷,因此,对于企业来说,其在确定支付方式时,可以根据自身的实际情况,选择混合型的支付方式,并根据自身发展特点合理的调整每一种支付方式在其中所占的具体比例,尽可能的发挥每一种支付方法的优点,降低因选择不科学支付方法而面临风险的可能性。具体来说,企业在确定混合型支付方式时应首先制定出长远的并购方案,再根据具体的并购动机、自身的资本结构和财务现状以及外部情况来进行具体的分析。例如,在我国的税务法中,其对并购企业采取换股方式来进行支付的,若符合特别税务处理情况的,可以递延缴纳所得税。

(四)加强财务整合管理,重视整体资产使用效率的提高

财务整合是关系着并购企业双方能否正常运转的关键,因此,为了保证财务整合顺利进行,财务整合应在企业进行人事整合、管理整合的同时开展,并保证双方充分有效的沟通,对被并购企业的财权关系、治理结构、管理人员架构以及双方委派人员的具体权限进行具体的规定,在双方协商中达成共识,形成相关的协议,并在具体执行的过程中双方企业应严格按照协议执行,并确定统一的内部管理流程、财务管理目标,帮助并购企业更好进行财务整合工作,更好的掌握财务控制权。

企业在进行财务整合之后,其首当其冲的重要工作是需要做好对资金的统一管理工作,为了减轻企业的资金压力,企业应要保证现有资金的高效运转,避免任何资金浪费或者闲置的情况出现。必要时,企业可以设置专门的资金管理部门,根据企业发展实际确定资金使用预算,在资金使用过程中应以预算为重要指标,实行“收支一体化”的运作模式,而预算外的资金支出需提交给上级领导审核,经领导审批之后才能真正支出。同时,为了保证资金的有效性,企业应根据自身的需求对现有的资产进行梳理,及时处理不良资产,以提高资产的使用效率。

(五)研究目标企业管理层的经营理念及文化,防范税务风险

通过观察及调查熟悉目标企业管理层的经营理念和作风,有意识将税务风险的调查涵盖更长的时间。有部份税务风险具有隐蔽性,尤其是涉及以前年度虚开发票,往往风暴到来才会引发危机。在签订并购协议时应该有意识明确有关风险,尽力将风险降到最低。

参考文献

[1]邓耀雄.企业并购中的财务风险与防范对策研究[J].会计师,2016(05).

[2]李军.浅析企业并购重组过程中的财务风险及控制[J].财经界(学术版),2016(02).

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